在傳統環保業務投資體量從4000億元上漲至2萬億之際，環保產業鏈卻迎來了不期而遇的寒流。幾近同一時間，環保PPP項目也從“搶也搶不到”趨向無人問津的尷尬處境。

現在是環保的寒冬，那么春天還有多遠？面對這個問題，環保PPP項目又究竟路在何方？

從一個初露頭角的“小伙子”到聚光燈下坐擁14萬億身價的“土豪”，PPP模式只用了三年時間。作為PPP項目最早的拓荒者，亦是久結“良緣”的運作模式，得益于政策利好的環保行業PPP項目近年來迎來井噴式增長。“2013年以來，在財政部和發改委兩大部門的大力推動下，PPP模式如燎原之火迅速成為基建領域主流，其中環境項目的占比是*的。”桑德集團董事長文一波說。雖然環保對于PPP項目出現了冷熱不均的情況，但中標環保PPP項目數量和總的投資金額都維持著大幅增長的態勢。

受益于這一旨在破局“錢荒”的項目運作模式，環保供給剛需在得以快速釋放的同時，亦讓眾多企業找到了掘金環保市場的有力支點。其中，社會資本進入環保領域最明顯的就是通過環保PPP項目的方式。根據全國PPP中心平臺的數據，目前參與PPP項目的近7000家企業中，民營資本和外資總共占比達到了半壁江山。尤其是在市場開發較早、現金流回報比較穩定的垃圾處理和污水處理領域，民營資本的參與率更是高達80.94%。這意味著民資對整個生態環保領域PPP有*和帶動作用。

但一場關于不規范項目的清庫風暴，讓環保產業對PPP由熱捧轉為疏遠。2017年11月財政部發布的一份《關于規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》。這一文件的出臺被視為整個行業的轉折。PPP清庫和地方政府去杠桿使得環保項目落地變慢，環保公司對于PPP的態度由樂觀變為審慎。

短短一年時間，“搶項目”的盛況已經不再，2018年PPP則直接進入了沉寂時刻。PPP項目曾一度是環保企業眼中的香餑餑，但今年以來這種情況急轉直下。截至同年10月，財政部清理超過2400個PPP項目，合計近30000億的投資額；整改項目近2000個，合計30900億投資額。另據不完全數據統計，從“92號文”發布之日起至4月4日，全國PPP綜合信息平臺項目庫退庫項目達2330個。

通知過后大批PPP不規范的項目得以清理出庫，很多此前高歌猛進的環保PPP中標企業陷入債務危機，并持續至今。這期間，環保企業融資難的問題也被推到了風口浪尖。2018年中旬，“PPP項目*股”東方園林發布了“最涼”發債公告，10億元公司債擬募集計劃，實際募集資金只有0.5億元。本來期待強監管拉動更多環保市場以及投資高峰的到來，但實際上卻并未帶來產業的“春天”，反而是進入了“寒冬”。

今年前三季度，環境治理企業費用率增加、融資成本加大、受阻明顯，回款壓力向上游傳導。同一時期，環保板塊資產負債率攀升至56.9%。處于“外熱內冷”的環保板塊，行業整體業績已逐步出現下滑態勢。與之前相對較為寬松的監管環境相比，政策對排污的約束性大大提高，令市場倍感壓力。“環保強監管”不僅僅是指環保督查(督察)，還有《“十三五”生態環境保護規劃》中工業污染源全面達標排放等一系列要求。

而環保PPP遇冷，根源在錢和風險。一些業界觀點認為，“前幾年，特別是2015年、2016年，PPP處于發燒的狀態，不是屬于春天，而是發燒、虛火、過熱。”PPP規范化管理水平、后續支付能力、企業專業化水平等也對項目是一個考驗。此外，環保領域PPP普遍存在回報機制不健全、邊界責任界定不清晰、項目落地比較慢的問題。

如今風暴過后，重啟后的PPP也出現了一些新的變化。環保類PPP正在回歸“專業化治理”便是其中之一。知情人士透露，生態環境部正在著手按照問題導向和目標導向，從多方面進行監管和扶持PPP模式的市場環境。隨著PPP運作逐步規范，生態環保類PPP項目將成為重點，擴大內需與生態環境改善將產生良性互動。而更多優質環保PPP項目會向行業龍頭集中，優質民企有望率先受益。